在文化体制改革和广播电视数字化规模推进的宏观背景下，国家新闻出版支持出版机构,报业企业和官方骨干新闻类网站上市, 鼓励他们将编辑业务与经营业务整体上市。传媒行业受益于产业消费升级及 "奥运经济"等因素拉动,进入12月份以来整体盘出底部并带量上扬，目前平均涨幅在15%左右。后市有进一步加速上升趋势，行业前景一片光明，值得重点关注。
投资亮点：
1. 文化消费升级推动传媒产业长期向好
我国人均国民生产总值已经超过一千美元，发达地区和一些特大型城市的人均GDP则接近或超过五千美元，离国际经验数据显示的传媒业大发展的门槛(9000美元)也并不遥远。随着国民经济高速发展,人均GDP增长,消费结构升级,拉动了居民在文化娱乐产业上的消费,受益于此,近几年传媒业平均增长率达12%。我们认为未来数十年内，传媒产业将逐步步入一个发展的黄金时期。产业内部结构将继续分化。以数字电视、互联网、分众广告为代表的新媒体不断涌现出新的商业模式，处于高速发展轨道，而传统媒体产业如以报业为代表的平面媒体则增长乏力。
数字电视方面，经过三年的发展后，数字电视用户已渐成规模。2005年底数字电视用户达到439万户，2006年全国的数字电视浪潮在一定程度上启动，用户规模超过1000万；预计2007年数字电视用户将达到2000万，2008年数字电视用户将超过3000万。数字电视规模化用户、付费电视及增长业务收入、内容提供商将形成良性循环互动。以提高月收视费为核心的收入模式的自然形成和逐步增多的内容提供商、产业运营商的运营热情也将被调动，使产业进入健康的良性循环发展阶段。新业务以及付费电视收入将是明年有线网络公司收入增厚的重要源泉之一。
2.奥运概念推动媒体消费快速增长
2008年北京奥运全部赛事将采用数字高清网络技术向全球直播,政府将加快有线电视数字化升级速度,有线电视运营商在数字化平移过程中享受更多财政支持,同时推动相关传媒企业盈利模式发生重大转变。
奥运会是体育界的盛会，同样也是广告界的盛宴，奥运会对广告的推动将使广告公司当年收入和利润明显增厚。受益于北京奥运会, 预计2007年我国广告收入增长率为12％，略高于去年11％的增长率。我们预计2008年广告收入增长率将达到17％，其中电视台依旧是广告收入总量和增量的主要来源，其增长率估计在20％左右，而报纸的广告收入预期将有明显下降，预计其增长率为4％。杂志广告收入预计同比增长9％，户外同比增长10％，广播电台的广告收入预计增长29％。2009年将回复到11％的水平。
3.并购整合成传媒板块投资主题
十七大上,国家新闻出版总署署长柳斌杰表示,中国政府将支持出版机构,报业企业和官方骨干新闻类网站上市,并不再要求它们将编辑业务与经营业务拆分,而是鼓励整体上市。这将有利于进一步促进传媒行业在资本市场的发展。重大政策突破带来的传媒企业的IPO,并购整合将成为板块的投资主线。而传媒业上市公司背后都有个资源丰富的大股东，资产注入依旧是传媒业上市公司超额收益的源泉之一。近期行业频频出现利好,粤传媒在中小板IPO,湖北日报或将借壳国药科技 （600421 行情,资料,评论,搜索）上市,新华传媒 （600825 行情,资料,评论,搜索）定向增发收购解放报业集团经营性资产，出版传媒 （601999 行情,资料,评论,搜索）IPO近日上市等等,一系列注资并购等利好消息推动传媒股近日连续走高。
个股推荐：在奥运拉动消费增长,行业加快整合的背景下,新华传媒、歌华有线、博瑞传播等均具备投资价值。其中歌华有线显著受益于奥运概念,公司将在数字电视平移和承揽奥运工程等方面获得高额收益,可重点关注。
歌华有线：北京市文化传媒资源整合平台和全国有线网络行业的战略投资者。公司目前数字电视运营的主导模式是基于市场，依靠市场力量寻求数字电视的收入增长。其主要收入来源包括：用户节目消费收入，包括数字电视节目套餐、独立付费频道、点播收入、节目频道收入分成等。数字转换后基本节目包收视价格的提价趋势。公司宽带业务,付费电视业务(包括高清电视)和数字电视增值业务，08年开始商业化运营(收费),ARPU 值将稳步提升;公司在资源整合方面的优势也将逐步体现, 我们预计歌华在08 年将迈出跨区域,尤其是对环渤海地区网络整合的关键一步,推动用户资源的外延增长。2009年PE和EV/EBITDA分别为43.6倍和23.7倍,一年期目标价40元。
新华传媒：上海市平面媒体整合平台和中国图书出版发行业战略投资者。08年初将完成对解放报业集团广告业务的整合;在夯实现有报纸广告经营和图书发行业务的基础上,整合上海市平面媒体(解放报业集团,文新报业集团和出版社)和户外媒体资源;推动发行和非综合类报刊业务的异地并购或运营,加速构建跨地域,跨媒体综合传媒集团。09年PE在53倍,一年期目标价60元。
博瑞传播：成都日报报业集团媒体资产整合平台和西南地区文化传媒业的战略投资者。充分分享成都市的经济增长和广告增长。公司战略定位为"传统媒体运营服务商新兴媒体内容提供商"，近期公司公告了系列收购事件，正是其运营策略的战略拓展。如拟新建80个彩色LED显示广告屏幕，收购手机内容媒体运营商股权等。08年,公司将坚持稳健经营思路,抓住配股资金到位和奥运会的良好契机,实现主营业务(报业广告和印刷)的迅速增长;加大和集团公司的沟通力度,进一步整合成都传媒集团的媒体资产;加速发展户外媒体业务,积极布局互联网和无线新媒体领域,打造西南地区最大的综合媒体集团。09年PE在30.7倍,一年期目标价42元。
(责任编辑:温鹏程)
